스타트업 투자의 기초: Seed부터 IPO까지

투자 단계가 왜 나뉘어 있을까?

창업하면 "시리즈A 투자 받았다", "유니콘 됐다" 같은 뉴스를 자주 보게 된다. 근데 시리즈A가 뭐고, 그 전에는 뭐가 있는 걸까?

간단히 말하면, 스타트업의 성장 단계에 따라 필요한 돈의 규모가 다르기 때문이다. 아이디어만 있을 때와 매출이 나올 때 필요한 자금이 다르고, 그만큼 투자자가 감수하는 리스크도 다르다.

보통 창업부터 IPO(상장)나 M&A(인수합병)까지 5~8년 정도 걸린다.

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전체 흐름 한눈에 보기

각 라운드 사이에 Bridge나 Pre-A 같은 중간 라운드가 끼어들기도 한다. 정해진 공식은 없고, 회사 상황에 따라 유연하게 진행된다.

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죽음의 계곡 (Death Valley)

스타트업 성장 그래프를 보면 재밌는 패턴이 있다.

창업 초기에는 투자금으로 버티지만 아직 매출이 안 나온다. 이 3년~7년 구간을 "죽음의 계곡"이라고 부른다. 많은 스타트업이 여기서 자금이 바닥나서 망한다.

이 구간을 버티고 수익 모델이 검증되면, 그때부터 투자자들이 몰리고 성장 곡선이 급격히 올라간다. 흔히 말하는 J-curve다.

실제로 얼마나 살아남을까?

한국 창업기업의 5년 생존율은 약 29~34% 다. 10개 중 7개는 5년 안에 문을 닫는다는 뜻이다. OECD 평균(45.4%)보다 낮은 수준이다.

흥미로운 점은 재창업 기업의 5년 생존율이 69~83% 로 첫 창업보다 2배 이상 높다는 것. 실패 경험이 오히려 자산이 된다.

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단계별로 뭐가 다를까?

Seed (시드) - 1~3년

"아이디어를 제품으로 만드는 단계"

• 제품/서비스 개발하고 처음 출시
• 핵심 기술 연구
• 타겟 시장 찾기

이때는 증명된 게 없으니 투자받기 어렵다. 주로 가족, 친구, 지인(3F: Family, Friends, Fools), 엔젤투자자, 액셀러레이터가 투자한다. 정부 지원사업도 이 단계에서 많이 활용한다.

Series A - 약 1년

"제품이 시장에서 먹히는지 검증하는 단계"

• 매출 만들기 시작
• 핵심 기술 고도화
• 본격적인 사업 확장 전략 수립

Product-Market Fit(PMF)이 어느 정도 증명되면 VC들이 본격적으로 들어온다.

Series B - 약 1년

"검증된 모델을 확장하는 단계"

• 서비스 고도화
• 수익 모델 구체화
• 제휴, 협업 확대

시리즈A에서 가능성을 봤으니, 이제 규모를 키우는 데 집중한다. 마케팅, 인력 충원에 자금이 들어간다.

Series C - 약 1년

"시장 지배력을 높이는 단계"

• 인수합병(M&A) 검토
• 해외 진출
• 사업 모델 다각화

여기까지 오면 어느 정도 안정된 회사다. 대형 VC나 PE(사모펀드)가 참여하기 시작한다.

Pre-IPO - 약 2년

"상장 준비 단계"

• IPO 준비
• 기업 가치 극대화
• 최종 엑시트 전략

증권사, 대형 금융사들이 참여한다. 상장 직전이라 리스크가 낮아서 기관투자자들이 좋아한다.

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투자 금액은 얼마나 될까?

아래는 한국 시장 기준 일반적인 범위다. 실제로는 산업, 회사 상황에 따라 천차만별이다.

참고: AI 같은 핫한 분야는 이 범위를 훨씬 넘는다. 2024년 AI 반도체 스타트업 리벨리온은 시리즈B에서 1,650억원을 유치했다.

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누가 투자하나?

단계별로 주요 투자자가 다르다.

투자 형태 종류

처음 보면 헷갈리는 용어들:

• 3F: Family, Friends, Fools. 창업 초기에 믿고 투자해주는 주변 사람들
• 엔젤투자자: 개인 자격으로 초기 스타트업에 투자하는 사람
• 액셀러레이터(AC): 초기 스타트업에 투자 + 교육 + 멘토링을 함께 제공
• 창업투자회사(창투사): 법적으로 등록된 벤처캐피탈. 중기부 관할
• LLC형 VC: 유한책임회사 형태의 벤처캐피탈
• 신기술사업금융업자(신기사): 금융위 관할의 VC. 창투사보다 자본금 요건이 높음
• PEF: 경영참여형 사모펀드. 후기 단계에 대규모로 들어옴

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투자조합이란?

VC들은 보통 직접 돈을 투자하지 않는다. 투자조합(펀드) 을 만들어서 여러 곳에서 돈을 모은 뒤 투자한다.

• GP (업무집행조합원): 펀드를 운용하는 주체. VC가 이 역할
• LP (유한책임조합원): 돈을 대는 투자자들. 연기금, 대기업, 금융사 등

쉽게 말해, 개인이 모여서 만든 펀드가 개인투자조합이고, 전문 VC가 운용하는 게 벤처투자조합이다.

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정리

1. 투자 단계 = 회사 성장 단계 - 각 단계마다 필요한 돈과 투자자가 다름

2. 죽음의 계곡을 버텨야 한다 - 3~7년 구간에서 많은 스타트업이 무너짐

3. 초기일수록 리스크, 후기일수록 안정 - 그래서 초기엔 엔젤, 후기엔 PE가 들어옴

4. 투자 금액은 참고만 - 산업, 시장 상황에 따라 크게 달라질 수 있음